CryptoQuant CEO：比特币再探10万美元就会打脸“牛市结束论”

“除非看到比特币冲破10万美元，否则我依然认为这轮牛市已经终结。”
——Ki Young Ju，CryptoQuant 首席执行官

这句话在一周前震动推特后，引发了加密社区、TVL 大户、散户KOL的集体交锋：究竟是周期指标先行失效，还是市场短暂回眸“假性牛”？本文用链上数据拆解、宏观语境复盘、投资人心理画像，一次性梳理当前 比特币价格 与 区块链牛市周期 的真相。

临界点：10万美元为何成为“一秒打脸”关卡？

Ki 把他的观点写得很干脆：

• 若 比特币突破10万美元 → 承认自己“周期已完”判断错误。
• 若仍未突破 → 坚持“宽区间震荡，向下概率更高”。

这个价位并非随意拍脑袋。CryptoQuant内部回溯过去三轮牛市，发现：

1. 链上筹码集中成本：两次站上历史高位后，70%以上活跃地址进入赢利区，抛压骤增。10万美元恰好是目前集中成本区间上沿。
2. 长短期持有者转换拐点：当 LTH（长期持有者）平均剩余寿命>180天跌破 55%，风险偏好反转，看跌情绪升温。当前数据显示该指标逼近阈值，但极限位置需要新高激活。
3. 宏观流动性溢价：若美股续创新高、美元流动性边际宽松，资金会从黄金、美债溢出至加密资产；9.8–10.2 万美元区域正是华尔街期权Gamma Risk逆转点，短空踩踏极易触发 “向上突破”。

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链上周期失灵？事件驱动是“奶牛头顶的踏脚石”

Ki 本人在AMA直播里也坦承，过去用 链上供需数据分析 能提前2–3周捕捉牛市顶部，但今年明显失灵。原因并非数据失真，而是驱动因子被抽换：

• 2021年以前：矿工抛压与衍生品未平仓决定一切节奏；
• 2024—2025年：宏观政策、特朗普推特冲击可随时打断技术节奏。

举例：

• 5月底，特朗普一次“可能支持加密友好监管”的旁敲侧击，使比特币 48 小时内暴力拉升 13%，链上却没有任何新增地址大量买盘。
• 上周美国众议院闪电通过《大而美法案》前夕，比特币瞬间自 94k 跌至 89k——同样找不到鲸鱼链上出货踪迹。

结论：事件驱动在毫秒级高频市场里放大了 非理性波动，进而让链上 周期信号 延迟1–2周反馈，这种“奶牛脚下的延迟地雷”使波段交易者体感失真。

高频小散 vs 长期信仰：谁在真正押注下一轮？

让我们用三张图，看见市场情绪真实温度。

图 A：过去30天交易所净流入 / 净流出

• USDT 场外溢价：-0.7% 至 +1.1%（徘徊）
• BTC 净流入集中在亚盘深夜，金额 10–50 BTC 之间，多为“撸毛族”短线调仓。

图 B：大户地址（≥ 1000 BTC）60天持仓变化

• 四五月整体降 1.8 万枚，六月净流入 2.3 万枚。长线屯币者把这次回落当“打折季”。

图 C：衍生品基差与IV（隐含波动率）

• 90天年化基差：8.5% → 5.8%，追究现货资金从杠杆市场回流现货；
• IV 曲面“Knight-Rider”形态，即 暴涨暴跌期权溢价同时升高，表明资金正押注 黑天鹅。

这组数据揭示：

• 短线投机者被事件驱动牵着鼻子；
• HODLer无视波动，在 86–88 k 区间默默补仓；
• 机构投资者正通过买入高阶期权再对冲，策略性地 做空末日波动率。

FAQ：关于当下行情，你最想知道的5件事

Q1：万一真的破10万，牛市就回来了吗？
A：是的。从结构论看，新高将改变市场成本分布，长期持有者平均盈利>40%，会启动新的“财富效应”——但空间可能受限，因宏观流动性并非大幅宽松。

Q2：当前链上活跃度降到什么水平才 += 绝对卖出信号？
A：SOPR（支出利润率）连续7日低于1 且新增地址日增长<3.5 万，组合出现即可视为冰点。

Q3：若定投，周几入场最佳？
A：过去365天数据显示，周二亚盘经常出现-1.5%左右短时回撤，适合悠着点加仓。当然别忘记直接设置DCA（定投计划）自动执行。

Q4：特朗普言论真能左右比特币吗？
A：能！2024年美国 ETF 流入量>75% 来自RIA账户，其中三分之二客户基础是“保守派”资产配置者，他们对特朗普推文敏感度极高。

Q5：山寨币能跟涨吗？
A：上一轮比特币破前高后，山寨市值占比 3 个月内从 19.8% 飙升到27.4%。但若宏观未全暖，山寨普涨窗口更短，需精选催化剂强的赛道。

宏观追加变量：美元、美债、黄金同台竞技

比特币从来不是孤岛，流动性、无风险收益、避险情绪三角牵制：

1. 美元巨震
   2025上半年 USD/JPY 累计跌 9%，日元被动升值→套息交易拆仓→全球流动性收缩，一部分加密资金回岸美元现金。短线压制 BTC。
2. 10年美债利率4.35%内核
   当下美联储“不急于降息”，高利率对零息资产的比特币属毒利空。然而，美债期限溢价抬升往往暗示机构在下调宏观衰退概率——一旦降息预期回温，比特币将率先受益。

3. 黄金闪崩1%，跷跷板逻辑再现
   黄金从2420美元高位急坠，TIPS实际利率上行+美元指数反弹是主因。对加密投资者是双重信号：

   • 避险资金部分转向美债现金；
   • 若黄金失守2280，一部分对冲基金会把仓位搬至比特币，争夺 高波动替代敞口。

终极锦囊：普通投资者的三步定位法

1. 订闹钟：当市值占比= 90% 比特币、10% USDT 时，启动 阶梯抄底脚本，每跌 5% 补仓 8% 仓位，上限资金池为净资产 15%。
2. 设止损：若周线收盘跌破 75k，自动触发 全仓止损或期权保护，回撤上限锁定 20%。
3. 看信号：使用 链上热区 指标——当交易所热钱包集中度降低 5000–8000 BTC 时，视为鲸鱼冷钱包吸筹，可适度加杠杆。

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结语：CryptoQuant CEO 的 “10万美元门槛” 其实是一次“安全垫”测试——新高即改口，也意味着基本面、链上逻辑推倒重来。对于普通玩家，与其纠结预测，不如把变量拆碎，用数据为自己搭一道护栏，让无论是6字头回程还是一步登顶，都能把风险与利润握在掌心。