RWA、总锁仓量、现实资产代币化、链上国债、以太坊资产、链下资产上链、加密债基、DeFi、DefiLlama、美债代币化
2025 年 7 月 2 日，DefiLlama 显示：现实资产代币化（RWA）板块总锁仓量（TVL）突破 128.18 亿美元，月度上涨 3.2%，再度刷新历史高点。链上国债、企业债、房地产正以前所未有的速度搬进区块链，传统资金的“旧经济”正在登陆“新经济”。
为什么是 128 亿美元？三个核心数据拆解
贝莱德 BUIDL：28.44 亿美元
- 定位：全球最大的链上美国国债基金
- 亮点：1 日结算、24/7 流动性，链上美分计价，赎回秒级到账
- 吸金逻辑：机构级托管（State Street）、美元 1:1 储备、实时链上审计
Ethena USDtb：14.61 亿美元
- 差异化：锚定美元稳定币，底层资产同样是短久期美债
- 用户画像：交易所在上币对、做市商做基差、散户理财生息
- 风险提示：依赖 Curve、Pendle 等可做价格漂移，需盯紧池子深度
Ondo Finance：13.95 亿美元
- 爆款产品：OUSG、MMF 固收模块，年化 4–5%
- 杀手锏：链上分级结构（Senior & Junior Tranche），自动分散信用风险
- 展望：万亿美元的美国货币基金市场，仍有极大渗透空间
一文看懂 RWA 上升曲线：传统资本的三层迁移路径
- 郁金香→国债券——风险偏好再分化
加密本金的收益预期从 20%→5%：高波动主力变成储蓄型资金。 - LP 池→链上债基——流动性再效率化
机构进入后，流动性由 30 天锁仓 T-Bill 实物质押，变为 30 秒链上赎回。 - 链下资产→链上凭证——合规再标准化
通过标准化资产托管报告、审计、链上预言机，监管部门终于“看得懂”。
投资者实战 FAQ：RWA 也能轻松入门吗？
Q1：普通人如何买美债代币？需要合格投资者资质吗？
A：以 Ondo 的 OUSG 为例，官网 KYC 通过后即可购买，目前起购 1 美元；但若走 BUIDL 基金则仅限机构或合格投资人。
Q2：「年化 5%」算高吗？有无 silent risk？
A：对比抽成后美债 ETF 的 4%，RWA 的产品反而因为链上操作减少了基金通道与管理费，但实际 Grey Swan 事件（例如奥派倒闭黑天鹅）下底层资产仍会被冻结，收益≠无风险。
Q3：都是美元产品，有没有欧元、人民币资产？
A：Euro T-Bill、离岸人民币债等项目已在搭建阶段，Vontobel、荷银正测试 Polygon 网络节点，预计 2026 年 Q3 面市。
Q4：链上赎回真的秒到账吗？
A：欧西地区银行工作日下午 4 点前赎回，USDC/USDT 一般在 1 小时内完成；公链拥堵、交易所钓鱼攻击需提放。
Q5：如何分散 RWA 资产？
A：可以设置“四四二”组合：
- 40% 固定收益类（国债代币+短期债基）
- 40% 收益增强类（分级结构+可转让 LP）
- 20% 尾端弹性池（储能 RWA、新兴国家债）
👉 跟着 KOL「抄作业」配置 1000U 的 RWA 篮子
案例速读：贝莱德如何把 10 年美债拆成 248 个“电子凭证”
- 资产端：10 年期 0.625% 票息国债
- 结构端：通过特殊目的信托（SPV）证券化为 30~90 天零息票据
- 技术端：代币化于以太坊 L2，出块间隔 12 秒，Gas 费低至 $0.03
- 用户端：机构通过 Fireblocks 进金，散户在 DEX 交易 0.01 面值字节碎片
整个过程相当于让“十年老债券”成“一天活期币”，流动性溢价与票面溢价并存，一上线就被做市商抢走 38% 额度。
市场前景：128 亿只是开始，万亿美元序章？
- 现存美债市场规模：美债 34.7 万亿美元，哪怕 2% 上链，就是 7000 亿美元——静待合规闸门与会计政策细则落地。
- 估算增长回报：假设 2027 年渗透率 5%，与 DeFi TVL 同频复合增长率 35~50%，RWA 理论上能在两年半内破 5000 亿 TVL。
- 监管推手：美国 SEC 计划 2026 年推出「Tokenized Treasury Notice AC-2026」细则，为 TradFi 机构背书铺好最后一块基石。
一句话总结：128 亿美元的 RWA 像一枚引线，点燃的是万亿美元级别的链上重塑。新的蓝海已浮现，成交屏幕上跳动的每一笔，都是传统资本市场价值观的鏖战与重塑。