在寒冷漫长的加密熊市中，主流交易所的盈利空间被持续压缩，一条看似“杀敌一千”的策略却悄然成为求生法门——零费率获客。从币安到Coinbase，多家平台陆续砍掉比特币现货手续费，开启了行业内卷 2.0 时代。本文将拆解它们的棋局，告诉你零费率究竟卷走谁的利润，又能否真的带领平台穿越熊市。
“零费率”究竟有多狠？
- 币安：今年 6 月底率先宣布比特币现货零手续费，第三季度 BTC 相关交易量环比增长 128%。
- Binance.US：提前两周推行零费率，收入先降后升，用户增长转化至其他币种与质押服务让整体营收反而稳住。
- Coinbase：虽未公开跟进 BTC 零费率，却下调大额用户手续费，同时提高了中段档位费率，被外界看作“变相补贴”。
当加密交易佣金变成 0，平台靠什么盈利？一句话：交叉补贴。用户被免费卖点吸引进来，却会在质押、衍生品、NFT 市场以及借贷产品中留下真实利润。
免费大战的底层逻辑：规模 vs 多元
- 规模红利：回忆十年前美股券商零佣浪潮，嘉信理财、Robinhood 均凭活跃用户暴增，赚取后端订单流付款和现金利息。
- 多元收入：交易所一边拉新，一边用高收益质押、稳定币、利息产品做二次变现。
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费率战背后的生存赛道
赛道一：质押——稳定现金流的新“王者”
- Coinbase 2022 上半年质押佣金收入 1.5 亿美元，直接从用户收益里抽 25%。
- Binance.US 上线 15 种币质押，比 Coinbase 品种多一倍，急需用高品种牌抢客户。
- 市场警报：美国 SEC 警示质押可能落入“类借贷”监管范畴，合规成本需提前预演。
赛道二：稳定币利息——躺赚也要抢入口
摩根大通预计 Coinbase 2023 仅凭客户现金余额即可入账 12 亿美元利息；高利率时代让“负债端”的闲钱变印钞机。交易所悄悄把用户未投资的美元稳定币搬进短期国债，轻松吃息差。
赛道三：NFT 与生态增量
尽管 NFT 月度交易额从 1 月到 9 月缩水 97%，平台仍强推 NFT 市场，只为占领下一波流量入口，赌的是“春意回暖时刻”。
钱包、散户、大客户谁最受益？
- 短线散户：直接省掉千分之几到千分之十不等的现货佣金，一年可省 8%–20% 的交易本。
- 量化机构：改用零费率交易所做市，利润厚度陡增，对深度与流动性提出更极致要求。
- 囤币党：质押收益吃息的同时，无手续费换仓更易做动态再平衡，降低摩擦成本。
用户看似薅到了羊毛，平台却用更隐性的方式把钱赚回来：
- 更高的借贷利率
- 更复杂的衍生品阶梯费率
- 新币首发打新权等软性福利绑定
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行业冷思考：价格战还能打多久？
- 流动性虹吸：费率越低，小交易所越难维持深度，“长尾平台”或被迫离场。
- **监管》：美国 SEC 动作频频，staking 收费模式可能被迫下调佣金比例，挤压利润。
- 市场容量天花板：若熊市持续一年半，用户总量零增长，零费率将导致整体收入池收缩。
一句话总结：在市场总体量不变的前提下，谁能用多元化收入高速回血，谁就能活到下个牛市。
常见问题 FAQ
1. 0 手续费会不会导致交易所跑路？
不会。跑路风险与平台内部风控、储备金透明度相关，与是否零费率没有必然联系。关注储备证明（PoR）和第三方审计更重要。
2. 散户如何在零费率之外继续省钱？
可比较各家质押年化、提币手续费、借贷利率三项隐性成本。若你主要囤主流币，选择提币费低且链上转账快的平台更划算。
3. 质押收益是否真比银行理财高？
以当前市场数据，ETH 质押浮动收益 3.5%-5%，高于国内大额存单及低风险理财 2%-3% 水平。但要承担币价波动和智能合约风险，务必遵循风险匹配原则。
4. 费率战会否蔓延到合约产品？
短期看，比特币现货已卷到极致，永续合约明显是下一战场。多家平台已推出“限时负费率”做市计划，吸引做市商铺路。
5. 零费率期间撸羊毛有什么坑？
提币限制、锁仓门槛、或活动仅限新注册用户是三大典型套路。务必阅读活动细则，警惕“锁仓 90 天才能提币”的变相条款。
6. NFT 市场还能翻身吗？
交易量缩水并不代表需求归零，优质蓝筹 NFT 仍具阶段性价值。交易所保持 NFT 入口，其实是在押注元宇宙基础设施代币的二次交易。
熊市放大了 加密交易所 的生存焦虑，也让 零费率策略 成为最直观的那张王牌。当用户享受免佣便利时，平台已在质押收益、稳定币利息与多元生态中悄然锁定下一轮红利。谁能把规模效益与多元收入衔接得天衣无缝，谁就能在下一轮 加密货币牛市 的黎明中率先起跑。