市场概览：巨大的市值，却没有巨大的普涨
2025 年上半年结束时，加密资产总市值依旧站在 3 万亿美元上方，但「普涨」一词已名存实亡。真正能交出正收益答卷的币种凤毛麟角，比特币（BTC）与横空出世的Fartcoin成为唯二闯入 Top20 涨幅榜的「老熟脸」，分别斩获 14% 与 15% 的涨幅。这个阶段性的成绩单，不仅重创了「山寨季」信仰，也再一次提醒投资者：牛市也可以很「碎片」。
- 比特币：年初低波动蓄势，5 月突破 10 万美元后进入「箱体慢跑」。
- Fartcoin：从社媒模因升级到链上游戏治理代币，稀缺+娱乐双重叙事点燃买盘。
相比之下，传统「主流三巨头」却显出疲态：
- XRP 录得 5% 小幅上扬，市场重心压在「现货 ETF 审批」这根救命稻草上。
- 以太坊（ETH）几乎横盘，Gas 费用下滑导致链上活动增长乏力。
- Solana（SOL）则以 22% 的调整幅度领跌主流梯队，高 TVL 并未转化为价格支撑。
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情绪罗盘：从极度恐惧到极度贪婪，只用了 73 天
加密圈的「恐惧与贪婪指数」在上半年划出夸张折线：
- 3 月 11 日触及 15（极度恐惧）；
- 5 月 23 日飙升至 76（极度贪婪）；
- 6 月底回到 50（中性）。
比特币受此指引，在 10 万至 11 万美元之间走出一整段「心电图」。同期比特币市场占有率（BTC Dominance）在 6 月 27 日刷新三年高点 65.1%，而 ETH Dominance 仅 8.9%，直接反映市场资金对「Beta 资产」的谨慎。
4 月 17 日，链上一日内爆增 18.4 万种新代币，创下历史纪录。投机热钱固然活跃，却也将注意力稀释到成千上万的小盘标的，主流层流动性被迫持续失血。
上半年隐形冠军：不是「主流」，而是「主题」
如果我们把视野放大到 Top5 的最佳表现代币，会发现它们甚至连二线蓝筹都算不上：
- Four（BinaryX 子生态 DeFi 协议）—— 抓住「GameFi×低流通」概念；
- Maple Finance —— 机构信贷赛道复苏，让 DeFi 借贷重拾光环；
- Monero —— 淘汰赛式监管环境反而强化了隐私币叙事；
- Hyperliquid —— 「高性能链 + 永续合约 DEX」组合拳；
- Fartcoin —— 模因经济学升级版，开发团队公开销毁 LP 筹码。
关键词小贴士：低流通、隐私、GameFi、机构信贷、模因经济学，是上半年真正的财富密码。
下半年展望：夏季淡季、ETF 火药桶与波数节奏
历史数据显示，第三季度（T3）通常是 BTC 与 ETH 的「冷静期」。原因无他——美国暑假、亚太端午节、欧洲夏休叠加，机构交易员流动性稀薄。不过，沉寂期往往孕育下一轮 Narrative。
- 衍生品市场的以太坊 ETF 期权链已悄悄扩仓 500%，机构或为潜在审批提前下注；
- XRP 日线呈经典「杯柄突破」雏形，关键阻力位 1.81 美元一旦放量突破，或迎「现货 ETF 通过后」补涨；
- 分析师 Bluntz Capital 指出 Fartcoin 已完成「锯齿ABC」调整，若 0.618 回撤位守住，艾略特第三浪或把价格再推三倍区间。
此外，监管层面 7 月 23 日将有美 SEC Stablecoin 听证会，市场预计会给 BUSD、USDC 等合规稳定币一条临时护栏，并间接利好主流 Layer2。
读者高频答疑
Q1：为何 Solana 在 TVL 增长的情况下却价格大跌？
A：TVL（总锁仓量）只是供给侧指标，而价格由需求侧驱动。上半年 Solana 生态内跑路、MEV 清算丑闻频出，叠加 Firedancer 客户端延期，市场用脚投票导致 SOL 价格回调。
Q2：Fartcoin 这种纯模因为什么这么猛？
A：模因币=注意力经济。团队通过「发行即销毁 LP」+「植入 GameFi 场景」给筹码画上了「通缩+实用」两层滤镜，再配合 KOL 矩阵，实现注意力井喷。
Q3：比特币市占率创新高，是山寨末日了吗？
A： 高市占率≈资金避险，并非「末日」。回顾 2017 与 2021 牛市末期，BTC Dominance 冲顶后都曾出现「资金溢出」引发的山寨狂欢。关键窗口在第三季流动性回暖后。
Q4：XRP ETF 获批概率几何？
A： 当前XRP ETF 审批进度表已排入 8 月「加速通道」，暂未遭遇新的诉讼阻力。衍生品端期权 OI 环比大涨，押注概率约 55%。
Q5：以太坊 Gas 走低，是不是链死了？
A： 低 Gas 反而利好 L2 生态，大量高频应用迁移至 Arbitrum、Base，导致主网轻载。下一阶段「L2 回流传」与「再质押」叙事或重新激发主网活力。
核心关键词回顾：2025加密市场、比特币、Fartcoin、XRP、ETH、Solana、加密市值、模因币、ETF审批、BTC Dominance