关键词：去中心化交易所、DEX、DeFi、交易量、用户增长、ETH、Uniswap、IDEX、Dai（SAI）、以太坊生态
1. 背景与方法论
2019 年是开放式金融（DeFi）真正启动的一年，链上资产的自由交易需求催生了大量实验级产品。本文聚焦 20 家主流去中心化交易所（以下统称「DEX」），用链上数据重新审视它们在 2019 年的日交易笔数、月度 ETH 交易量、代币多样性及用户画像，从而回答三个问题：谁在流动？谁在交易？谁留下了？
为确保口径一致，本次复盘仅统计对 ETH（含 WETH/ETH Token 等封装形式）的交易量，并剔除 NFT 资产与跨协议套利带来的重复计算。所有数据均通过链上解析工具 Alethio 重新拉取、脱敏后整理。
2. 核心指标纵览
2.1 日交易笔数：IDEX 领跑，Uniswap 弯道超车
- IDEX 仍以约 7000 笔/日的高峰位居榜首，但 Q4 已回落至 3000 笔/日。
- Uniswap 从零增至 2000 笔/日，年底跻身 第二大 DEX，长尾资产的高频兑换成为增长主因。
- Kyber、Bancor 紧随其后，徘徊在 1000–2000 笔/日区间；曾经的头牌 EtherDelta 逐渐掉队。
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2.2 月度 ETH 交易量：稳定币称王，Maker 生态成最大蓄水池
- 月度榜首：IDEX
前三季平均 40 万 ETH/月，Q4 腰斩至 20 万 ETH。USDT、SAI 与项目早期代币贡献了主要深度。 - 快速追赶：Uniswap、Kyber、Bancor、OasisDex
四者差距缩小，均在 10–20 万 ETH/月区间震动，标志着 流动性竞争进入白热化阶段。 - 销声匿迹：EtherDelta
交易深度被新协议虹吸，月度 ETH 成交已不足 5 万。
注意：由于部分协议采用「路由+拆分」机制，一笔代币互换可能被记作两次 ETH 交易；此口径既统一又保守，避免了 USD 计价带来的汇率波动噪音。
3. 代币格局：SAI 一骑绝尘
- 440 万 ETH 的年度总交易量把 SAI（单抵押 Dai） 推上铁王座，第二名 BNT（Bancor）仅 95.6 万 ETH，差距 4.6 倍。
- TrueUSD、USDC 等合规稳定币稳居前 10，说明「无滑点避险需求」已成 DEX 高频场景。
- ChainLink 在 6–7 月借预言机概念冲上热搜，月度换手量一度攀升至 25 万 ETH，成为现象级热点。
- OasisDex 凭 MakerDAO 的原生流量独占 242 万 ETH 的 SAI 交易，而 MKR Token 反而在 Uniswap 流动性更佳，凸显协议自有 DEX 并不天然垄断其代币交易。
流通多样性方面：EtherDelta “佛系”上线 3190 种代币，虽然成交寥寥，却为长尾项目提供了最早的链上曝光入口。
4. 用户侧写：重轻并用还是孤岛求生？
4.1 日活地址快照
- IDEX：走势与交易量高度同步，峰值约 3800 个活跃地址。
- Uniswap：10 月突破 1300 席，小型资产玩家迅速涌入。
- OasisDex：7 月末受「CDP 薅羊毛」活动刺激短暂冲高至 900 席，随后回落。
4.2 网络重合度
在将地址聚合并剔除隐私协议 dex.blue 后，我们发现：
- Uniswap ↔ Kyber：重叠度最高，超过 32% 的地址双边挂单，印证两条协议互补的流动性路由。
- IDEX：拥有最大 「独占地盘」，垄断交易者占 54%，与其订单簿深度及做市激励正相关。
- Bancor 与 Eidoo：在「转换者」机制影响下呈“孤岛”形态，难以与其他协议共享流动性与受众。
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5. 总结与启示
2019 年的数据明确显示：
- 得稳定币者得天下——SAI、USDC、TUSD 三大关键词贯穿全年，为后续杠杆借贷、收益聚合奠定链上美元本位。
- 自动做市 AMM 初显威力——Uniswap 的交易笔数年内翻 20 倍，为 2020「流动性挖矿」爆发埋下技术伏笔。
- 长尾资产的链上曝光窗口犹在——EtherDelta 虽淡出中心舞台，却证明「无需许可上市」对初创项目具有不可替代的品牌价值。
对交易者而言，2019 最大的收获是意识到「DEX 不仅是交易所，更是流动性基础设施」；对开发者而言，这一年的数据则成为 2020「全面 DeFi 爆发」的精准实验田。
6. FAQ：关于 2019 DEX 你可能还想知道的事
Q1：为什么用 ETH 而不是 USD 计价？
A：多数长尾代币缺乏合规锚定的美元价格来源，而链上 ETH-WETH 汇率天然原子化，降低误差。
Q2：EtherDelta 日均仅 200 笔交易，为何仍有 3000+ 代币挂牌？
A：挂牌不等于成交，项目方仅需支付链上 gas 即可完成挂单，成为早期引导曝光的「零门槛」手段。
Q3：Uniswap AMM 池子是不是被大户薅羊毛？
A：2019 年流动性尚浅，单笔 100 ETH 兑换的滑点就可达 8–10%；但正因该缺陷，反向激励了 LP 把围绕稳定币的小额池做大，为 2020 的「套利即挖矿」留下演练空间。
Q4：如何衡量真正的「真实用户」而非地址？
A：当年链上身份追踪技术尚未成熟，只能以地址为单位。若撇除合约、做市机器人，保守估计真实用户≈活跃地址数 × 0.4–0.5。
Q5：如果我错过了 2019 年的早期红利，2025 年还能学点什么？
A：关注聚合路由与合规入口，下一轮增量大概率来自「法币-稳定币-DEX」的一站式体验。
Q6：是否应该把全部资产搬进 DEX？
A：流动性割裂及极端行情下的 LINK/ETH 闪电暴跌实例（2019.07）已证明，仍需风控+保险+多平台分散。牢记：去中心化 ≠ 无风险化。
回顾 2019，DEX 从小众试验场变成 DeFi 都心之桥；展望 2025，流动性、合规与多链互操作或将成为下一轮竞速赛的核心。