USDC发行方Circle在纽交所高调上市后，不到一个月再次释放重磅信号：已向美国货币监理署（OCC）递交国家信托银行执照申请。若批复成功，Circle将化身首个拥有联邦牌照的稳定币原生银行，把加密世界与传统金融的边界进一步融化。
首家“数字美元银行”长什么样？
一旦获批，Circle计划设立 First National Digital Currency Bank。这家银行不是传统意义上的储蓄网点，而是专注于：
- 储备托管
独立托管USDC的美元及短期美债储备，降低对第三方托管行的依赖。 - 机构托管
为机构客户提供加密资产托管服务，例如代币化股票、债券。 - 合规支付通道
利用银行牌照直接与联邦支付体系对接，告别过去需要多层清算的牵绊。
与传统银行的根本区别：Circle不得吸收现金存款，也不得发放信贷，红线鲜明，却能把合规优势最大化。
稳定币与监管赛跑
全球稳定币市值已突破 2100亿美元，而USDC与USDT就占九成。“监管缺位→透明度差→市场恐慌”屡屡重演，国会正加速推进《稳定币透明度法案》。该法案核心雷区有三：
- 全额 1∶1美元或短期国债抵押
- 月度公开储备 审计报告
- 由联邦或州级银行 或 OCC特许信托机构发行
Circle提前落子：拿了牌照就等于拿到“通行证”，一旦法案落地，能以 合规发行商+托管银行 双重角色快速收割机构流量。
用场景说话：Circle布局的机构级打法
我们不谈宏大叙事，看几个正在落地的真实需求：
- 跨境结算：亚洲基金经理想用USDC秒级赎回美债ETF，不再需要Nostro/Vostro账户的 T+2 延迟。
- 代币化国债：Circle可直接把美债映射为链上Token，日间赎回、实时计息，降低机构资金沉淀成本。
- RWA（真实世界资产）托管：从私募债到商业票据，银行牌照让Circle能托管法币与链上存单“一一映射”。
空头压力大？剖析估值逻辑
上市至今，Circle股价累计最大涨幅 490%，引得空头迅速垒仓。空头观点可以归结为一句话：稳定币市场规模尚未兑现头部溢价。
花旗研报给出了客观分母：即便稳定币在2030年达到1万亿美元规模，按现有 低息储备+清算网络手续费 模型推算，估值天花板远低于卖方最美剧本。不过，监管牌照的溢价往往难以量化；在美国国债收益率3–4%的环境中，自主托管储备可额外增厚息差收益 40–60 基点。Circle只要在2026年前把USDC规模推上 3500 亿美元，市销率便可迅速修复。
FAQ：关于Circle银行牌照的五个追问
Q1：Circle拿到牌照后，散户能否直接开户？
A：不能。该信托银行只面向机构或合格买家，个人用户仍通过交易所或钱包获取USDC。
Q2：会不会取代纽约梅隆银行（BNY Mellon）的托管角色？
A：初期仍会并存。Circle官方口径：部分储备继续留存在一级大行，以保持流动性与信用背书。
Q3：USDC未来会放弃以太坊吗？
A：不会。Circle是多链策略，以以太坊为主，Solana、Arbitrum、Base等链同步扩展，提高支付速度。
Q4：既然不能放贷，Circle怎样盈利？
A：盈利来源包括：1) 托管费率；2) 国库券利息差；3) 合规服务费；4) 未来潜在的代币化资产运营费。
Q5：如果国会法案延迟，会影响牌照审批吗？
A：OCC审批以1933年《信托银行法》为依据，不受国会立法时间表直接影响。但法案落地后，牌照价值会被二次放大。
写在最后：加密银行的“临门一脚”
从Libra折戟到USDT饱受质疑，全球都在等待一个既能满足 金融稳定 又能释放 区块链效率 的范式。Circle的国家信托银行，若成功“起飞”，不仅把USDC推向法币级别可信度，还可能成为 传统金融机构进入链上世界的沙盒。届时，加密与TradFi的鸿沟，也许在监管的红线内第一次真正弥合。