Coinbase低调开启OTC场外交易：机构抢滩数字资产的新入口

关键词：Coinbase、OTC、场外交易、数字资产、机构投资、合格托管、加密货币熊市、合规交易

悄然上线：Coinbase Prime的“隐秘”大招

Coinbase 一直被视为美国加密市场的风向标。最近，其 OTC 交易服务 “静悄悄” 地向 Prime 级机构客户开放。没有大张旗鼓的发布会，也没有铺天盖地的广告，只在官方博客中低调提到了 场外交易 的新选项。正是这份克制，反而让市场嗅到“机构需求持续升温”的强烈信号。

选择 OTC 的逻辑：大单、低滑点与隐私

在传统金融里，OTC（Over-the-counter）意味着“我愿意出多少价，你接受就开单”，绕开公开的竞价盘。数字资产世界同理：

1. 深度流动性：单笔千万美元级别的大单，如果在交易所直接挂单，极易被量化机器人“吃滑点”。
2. 价格保密：大宗交易不上订单簿，避免影响市场情绪，也保护交易双方的策略隐私。
3. 撮合效率：由 Coinbase 经纪人一对一报价，24×7 全天候服务，节省挂单、撤单的反复操作。

克里斯蒂娜·桑德勒在 Cheddar 的访谈中提到：“很多机构将 OTC 视为 数字资产交易的入门跳板，把第一个资产配置在这里完成，然后再用交易所做中小额对冲。”

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资格门槛：仅限 Prime 客户

目前，OTC 柜台只面向 Coinbase Prime 账户。该客群包括：

• 受监管的资产管理公司
• 对冲基金
• 家族办公室、私募股权基金
• 部分持牌做市商

服务启动后，客户在同一后台即可看到 场内撮合订单簿 与 场外专属报价，一键切换；桑德勒透露，未来会与 7 月上线的 Coinbase Custody（合格托管） 打通，客户在托管端就能看到可出售的头寸，再直接推送至 OTC 执行，“资产不挪窝，交易一步到位”。

监管加持：拿下纽约信托牌照的底气

Coinbase 早在 2018 年 10 月底获得纽约州金融服务局（NYDFS）批准的“加密资产合格托管人”身份。这意味着：

• 客户数字资产与公司自有资金 法律隔离
• 高额资本保证金及审计报告公开
• 遵循《纽约州银行法》信托标准

牌照让 OTC 业务拥有更高的 合规溢价：传统养老金、共同基金与跨国保险公司，往往需要托管+交易“一条龙”合格牌照才敢出手。

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竞争版图：巨头环伺的场外赛道

Coinbase 并非孤军奋战。早在今年 4 月：

• Gemini 推出大宗交易，主打 比特币、以太币 最小成交 10 BTC；
• 高盛领投的 Circle Trade 早已把起投门槛拉到 25 万美元；
• 亚太市场，今年新上线的“数字宝交易所”也以火币云技术为底层，提供 TWD 法币的 场外撮合。

熊市之下，交易所反而加大赊购、借贷与 OTC 的深耕，本质是 押注机构的抄底需求。只要“比特币信仰者”继续存在，市场下跌就成为鲸鱼的囤货季。

未来展望：从 OTC 到全链路资管

行业共识认为，Coinbase 会把 OTC 与托管、质押（staking）、衍生品和指数基金打包，打造 数字资产全链路服务。桑德勒的“让交易所与 OTC 互哺”只是序章：

• 先以 OTC 解决“大额建仓”
• 再以托管解决“资产安全”
• 随后提供 质押收益、借贷杠杆、ETF 指数基金，形成长留存的“资金管理闭环”

这意味着，手握牌照、拥有品牌背书的平台，将在下一轮牛市到来前，提前锁定机构资金池。

常见疑问 Q&A

Q1：普通散户能否直接申请 Coinbase OTC？
A1：现阶段仅限 Prime 级机构。散户可先用 Coinbase Pro 的普通撮合模式；若有大额需求，可联合注册基金或家族办公室身份，走机构通道。

Q2：OTC 交易的税务如何申报？
A2：美国客户按照 IRS Notice 2014-21 把加密资产视为财产，需按资本利得报税；Coinbase 会提供 1099 表格 辅助合规申报，外国客户则依据各自司法管辖区的规定。

Q3：Coinbase OTC 的报价用什么做市机制？
A3：采用 询价+做市商联合报价。客户提交意向交易后，系统调用与其签有保密协议的大做市商池（Jump、DRW Cumberland 等）实时比价，确保 最优可成交价。

Q4：手续费用会比交易所高吗？
A4：不收取公开挂单费，但对价点差即是隐形成本。桑德勒透露，“大票客户最低可谈 4–6 个基点，超大额还能再降，总体低于市价大额挂单。”

Q5：如何确保场外报价不被泄露？
A5：交易前需签订 NDA（保密协议），平台内部用代码化身份只留交易哈希，连经纪人也看不到完整地址；同时链上转账经过混淆地址与白名单过滤，降低可追溯性。

Q6：熊市洗牌后，还活着的 OTC 平台更可信吗？
A6：市场降温反让“裸泳者”退场，活下来的是 持牌、风控严谨且流动性充足的头部平台。反而从历史上看，上一轮熊市存活下来的 Circle、Genesis 如今都成了机构首选的线下柜台。