背景：热带水龙头下的合规创新
永续合约（Perpetual Contract）自2016年在海外交易所亮相后，迅速成长为加密货币衍生品市场的“流量担当”，日交易量远超传统期货。然而，美国投资者一直被此品类拒之门外。如今，Coinbase Global Inc. (COIN) 宣布于 2025年7月21日 正式推出 “永续式期货”，填补美国市场的“缺位”。
产品全貌：五年期合约如何复制永续体验
- 产品线：首批上线 BTC 与 ETH 两个币种。
- 交易场所：Coinbase Derivatives Exchange，由CFTC直接监管。
合约设计：
- 理论期限：五年，名义到期但可提前平仓。
- 资金费率每小时计费、每日两次结算，完全复刻永续合约的资金机制。
- 24/7交易不间断，结算通过合规清算机构完成。
- 使用杠杆前需通过KYC及合格投资者校验，保证金要求高于国际永续。
📌 关键区别：传统永续合约无到期日；Coinbase版本用“长周期+强制平仓”保障监管合规，但资金费率机制相似，让投资者可以获得几乎无差异的交易体验。
CEO披露：Coinbase“定投”比特币策略加码
在衍生品官宣前，Coinbase首席执行官Brian Armstrong 于社媒发声：
“我们 每周都会买入比特币，Long Bitcoin。”
此言论并非空穴来风：
- 2025年Q1财报显示，公司累计购入 1.5亿美元 数字资产，以BTC为主。
- 最新持仓：企业资产负债表上持 9,257枚BTC，市值近 10亿美元，跻身 上市公司持币TOP 10。
- 通过 持续加仓而非一次性囤币 的方式，公司试图淡化“投机”色彩，更彰显“配置”思维。
上市公司每周购买比特币的做法，正逐渐成为 传统化资产配置新范式。如何在合规框架内实现“可披露、可审计”的操作？点击这里了解 机构级BTC持续买入策略：👉 专业投资者如何在平台日常揽收比特币？
SEC、CFTC双线监管：永续合约能否“上岸”美国
美国市场对加密衍生品始终采取 多头分治：
- CFTC 负责商品类衍生品，包括比特币、以太坊期货。
- SEC 关注证券型代币及基于其的衍生工具。
Coinbase此次提交的合约属于 商品 范畴，因此获准于CFTC体系内交易；但由于采用“资金费率”机制，部分法律界人士担心可能触发 掉期合约 相关法规。鉴此，Coinbase法务团队在产品说明中强调：
- 资金费率仅为“价格平衡器”，不构成 协议收入。
- 不设庄家、自营商角色，所有撮合由三家独立清算会员完成，降低利益冲突风险。
FAQ：关于Coinbase永续式期货的五个高频疑问
- Q：普通散户可以直接交易吗？
A：需要完成KYC并达到 合格合约参与者（ECP） 门槛；目前更适合高净值个人或机构户。 - Q：最大可用杠杆是多少？
A：起步杠杆为 3倍，随市场波动可上调至 6倍，但不及离岸平台常见的 20-50倍。 - Q：合约到期能否自动展期？
A：不会。五年到期后必须平仓；如需持续敞口，需重新开立下一周期合约。 - Q：资金费率如何计算？
A：参照 现货指数均价 与 合约标记价格 的差异，每小时更新一次；极端行情下波动较大。 - Q：交易手续费贵吗？
A：手续费采用阶梯价，Maker 0.02%，Taker 0.05%；并为做市商提供返佣计划。
机构视角：交易所为何“左手合约、右手现货”？
- 风险对冲：自营持仓的BTC可在永续合约市场进行 基差套利 与 风险敞口锁定。
- 业务飞轮：用户对冲需求拉升交易量，手续费、资金费率成为 新现金流引擎。
- 品牌溢价：合规永续产品稀缺，将为Coinbase带来 客户粘性 与 市场话语权。
事实上，Coinbase并非第一家尝试美国永续的交易所，但其 CFTC牌照+上市公司身份 的组合给市场吃下“定心丸”。在全球衍生品竞争白热化的当下，谁能率先占领监管制高点，谁就能拥有 高净值客户迁移红利。
展望：2025下半年或将出现的三重效应
- 价格发现：24/7场内交易让BTC现货与衍生品价格更加透明，对冲工具丰富将 降低美国溢价。
- 散户教育：高杠杆低门槛的离岸平台优势被削弱，美国投资者逐渐转向 本土合规市场。
- 竞品跟进：Binance US、Kraken可能加速申请同类牌照，市场容量或 快速翻番。
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总结：Coinbase的“教科书式”双线扩张
借助 永续式期货 与 “每周买BTC” 双重动作，Coinbase既抢占了 衍生品蓝海，又以上市公司身份完成了对法币与币本的 立体化配置。对投资者而言，这不仅是产品和策略层面的革新，更是一套合规、透明、可追溯的 加密资产配置范式。当更多机构以同样思路深度进场，今天看似激进的“每周买”，或将成为明日新常态。