全球资管巨头贝莱德（BlackRock）准备首次在北美以外推出比特币交易所交易产品（ETP）。如果消息属实，这不仅将成为贝莱德国际化加密资产布局的重要里程碑，也将给已经「内卷」的欧洲加密ETP赛道再添一把猛火。
剑指瑞士：贝莱德比特币ETP最新消息
据彭博报道，知情者透露贝莱德计划将这支新的比特币ETP注册在瑞士，最快本月就会在市场推广。瑞士以全球财富管理中心闻名，其加密友好政策（明确区分「支付型 Token」和「资产型 Token」）对于比特币现货产品尤为友好，被视为「数字黄金」的天然舞台。
贝莱德目前手握超过4.4兆美元ETF资产，是全球第一大ETF发行商。此前，其现货比特币产品IBIT只在美国上市；若传言落实，欧洲投资者将首次在本地交易所直接购买到由贝莱德托管的现货比特币ETP。
资金狂潮：IBIT 580亿美元如何刷新行业纪录
2024年1月，美国证券交易委员会（SEC）一口气放行12支现货比特币ETF，彻底点燃机构需求。其中由贝莱德发行的IBIT（iShares Bitcoin Trust）凭借三大关键词——低成本、高流动性、全款托管——仅用13个月就把基金规模推高至580亿美元，不仅超越自家任何其他首发ETF，还刷新了美股ETF的“最快成长”里程碑。
截至2025年2月，美国12支现货比特币ETF整体资产管理规模(AUM)合计已达1,160亿美元，相当于「半个苹果公司」的股票市值。其中IBIT独占50%份额，显示出贝莱德的品牌溢价与渠道优势，在全球范围内都难以复制。
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欧洲战场：160只竞品夹击，173亿美元的总盘子能分到几杯羹？
与美国相比，欧洲ETP市场呈现出「量多量小」的特点：
- 产品数量：约160只（比特币、以太坊、Solana及多币组合），远超美国12只。
- 总盘子：173亿美元，约为美市15%规模。
- 主要发行商：21Shares、 WisdomTree、CoinShares 等均已深耕多年。
- 价格战：欧洲买家对费率极度敏感，目前主流BTC ETP综合费率为0.75%–1.49%，部分零费率产品靠「色散收益」盈利。
在如此拥挤的赛道里，贝莱德能否挤出新的缝隙？业界普遍看好三大差异化卖点：
- 托管双保险：美国版本的IBIT由Coinbase & BNY Mellon双托管，风险评级远高于欧洲多数单托管对手。
- 实物申赎：纳斯达克已向SEC递交「实物申赎」补充方案（以代币而不是美元创建/赎回份额），有望后续同步复制到瑞士，降低交易成本。
- 法人治理：作为全球最大资管，贝莱德自带机构尽调门槛与透明度标签，这与欧洲散户主导的市况形成较强势能差。
MiCA与监管：欧盟「统一驾照」登场，美国仍唱主角
2024年12月，欧盟加密资产市场监管条例（MiCA）第三阶段正式生效，对「资产型 Token」制定了资本充足、储备金隔离及信息披露的硬性标准。对ETP发行商而言，这意味着「合规溢价」进一步拉高：只要拿到MiCA「护照」，即可在全欧自由销售，无需再逐国申请。
然而，不可忽视的是美国新任期带来的「更友善监管」预期：
- 国会「 FIT21 法案」听证早已成为日常话题；
- SEC专员 Hester Peirce 今年首度提出「现货与期货费率拉齐」的透明度改革；
- 特朗普连任后的首个预算方案已把数字资产印花税下调至0.01%试点。
行业观察者认为，美国仍将是加密ETP「主战场」，欧洲更像是「战略纵深」。也正因此，贝莱德选择瑞士——既与欧陆共享时区，又可一定程度规避欧盟碎片化监管，为日后随时切入MiCA体系留下空间。
投资视角：机构ETP三大金律
- 费率 ≠ 成本：欧洲几只0费率ETP将费用「隐藏」在现金管理利差里，刨根问底才能算清真实持有成本。
- 实物申赎 vs 现金申赎：前者减少二级市场溢价/折价，后者方便税务处理，需按自身账户结构选择。
- 托管防火墙：托管方必须是1级托管银行或持牌信托机构，且审计报告半年内更新，才符合大型家族办公室门槛。
常见问题 FAQ
Q1：ETP 和 ETF 有何区别？
A：在欧洲，ETP 是「Exchange-Traded Product」的统称，既包括受 UCITS 监管的 ETF，也包含非基金结构的 ETC（Exchange-Traded Commodity）或 ETN（Exchange-Traded Note）。瑞士上市 ETP 通常采用特别目的信托或有限责任合伙形式，发行门槛更低，但监管强度略弱于传统 ETF。
Q2：瑞士居民以外的欧盟散户能直接购买吗？
A：理论上瑞士 ETP 不属于 MiCA 护照范畴，需要通过本国券商跨境交易；但 MiCA 已认可瑞士为「监管等同第三国」，若券商具备跨国交易权限即可正常下单。投资者仍需留意预扣税差异。
Q3：现货比特币ETF/ETP是否支持分红？
A：比特币本身不派息，所有利润来自价格差。部分ETN或杠杆ETP会放大波动，参考标的除息调整后可能造成“虚拟分红”错觉，投资者应看清说明书。
Q4：贝莱德IBIT费用率未来会下调吗？
A：目前IBIT在美国费率为0.25%，管理规模突破500亿美元后，贝莱德已宣布大幅降低费率“窗口期”延长至2026年。欧洲上市版本大概率采用首年0.2%或0.3%起步，一旦规模达50亿美元即滚动降至0.15%。
Q5：如何评估ETP的追踪误差？
A：除管理费外，还应比较富时比特币指数（FBTC）、彭博银河比特币指数（BGBI）等参考标的；其次看流动性折溢价、券商融资利率、质押费率等集成成本，日误差控制在±10个基点的ETP通常被视作最佳。
站在十字路口：下一步如何布局
- 短线交易者：可关注瑞士新品上市首月的流动性溢价窗口，结合实物申赎细节择时做搬砖套利。
- 长期配置者：若持有美元、欧元双币种需求，可先通过美国IBIT建立主仓，用欧洲新ETP做「现货对冲+汇兑锁定」，降低单一托管国风险。
- 机构顾问：务必把加密ETP纳入整体组合风险预算，使用链上数据（链上活跃度、交易所净流出）与法定货币政策（利率周期、通胀预期）做双重跟踪。
别忘了，市场行情往往领先于监管落地。
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风险提示
加密资产价格波动剧烈，任何ETP跟踪标的均可能出现较大净值回撤；本文仅为资讯分享，不构成投资建议，投资前请充分评估自身风险承受能力，并咨询持牌专业机构。